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吴晓灵.吴晓灵批银行理财乱象:对市场造成扭曲

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时间:2020-05-22
由财富管理50人论坛、清华大学五道口金融学院联合主办的「财富管理50人论坛2017北京年会」于8月19日举行。50人论坛学术总顾问、清华五道口金融学院院长吴晓灵出席并致辞。

吴晓灵认为,社会财富和个人财富的积累促进着财富市场的发展,当前单位定期存款已达30.8万亿,中产阶级人数已达1.09亿。在控制社会槓桿率和货币政策回归中性的大背景下,财富管理市场的发展作用将会更加重大。「2016年底,货币供应量M2已达155万亿,信贷/GDP的比例已达167.6%。盘活存量、增加直接融资数量是新形势下融资的方向,由专业机构进行集合投资更有利于提高社会融资的效率」。

本次金融工作会议提出金融要服务实体经济、防範金融风险、推进金融改革。吴晓灵认为,防範金融风险是非常重要的,有三个方面的工作要做,即统一认识、完善法律、制定标準。

统一认识是立法修法的前提条件。在资产管理方面,「市场争议最大的是银行理财产品的法律关係,因为在将近100万亿的财富管理产品当中,银行大约佔到了30万亿。」吴晓灵认为,对于银行理财产品的划定非常重要。

她分析称,区分金融产品性质的要素是风险的承担方式和收益的分配方式。资金集合的投资计划有四个特徵:第一是按份额募集资金,第二由第三方进行管理,为委託人利益进行投资,第三,投资人承担风险,享受收益,第四,管理人收取管理费用,合伙型的私募基金还可以按合同份额分享部分利润,集合投资在世界各国均被认定为证券。

而银行存款的特徵是由银行承担盈亏风险,投资人(存款人)享受固定收益,因而保本保收益的银行理财产品均已由监管当局认定为结构性存款,要缴纳存款準备金和佔用资本金。银行发行的不保本、不保收益的理财产品,符合集合投资的所有特性,发行超出200份以上的产品应按公募基金管理。

吴晓灵指出,「不保本又保预期收益的产品是对市场规律的扭曲」,「只要是明示保本保收益,儘管这个收益是浮动的,但应该被认定为结构性存款。唯独银行说现在是不保本,但是又有预期收益,这种产品应该是属于集合投资计划」,她补充说,「但银行往往在预期收益产品上有了亏损的时候,拿自己的总体利润弥补以达到预期收益。一旦产品超出预期收益,银行又会把超出预期收益的那些作为自己的利润计入账中,他认为有了亏损我垫了,那幺有盈利应该归我」。吴晓灵强调,不保本的银行理财产品的全部收益应该都归客户所有,银行只能收取管理费用。

「我们应该对此来统一认识,但是这样的产品确实量太大了,将近30万亿,我认为应该按新老划断,新的产品一定不能再这样做。不同资管产品的不公平竞争,其根源是对产品性质的认识不同」。

在谈到完善法律制度时,吴晓灵认为,资产管理市场的混乱来自于法律制度的不完善。第一,「《信託法》只是信託关係法,没有把信託经营明确出来,今后修《信託法》给信託经营以单章,而且还应该把财产登记能够对抗善意第三人,这个在法律当中给予明确」。

第二,她认为,应将集合投资计划扩大为证券,纳入《证券法》的调整範围,按照发行和交易公开与非公开,制定信息披露的要求和交易规则。

第三,她认为,应该将《证券投资基金法》修改为《投资基金法》,这样有利于适应市场多层次融资需求,公募的投资範围由法律规定,非公开募集的投资範围由合同约定。吴晓灵建议扩大公募基金投资範围,在一定比例内可以投资于非标产品。

在谈到制定标準,规範财富管理业务时,吴晓灵认为,资产管理市场是人力资本为主的市场,制定资产管理人员的资质标準和行为标準非常重要。各类金融机构或独立的资产管理机构,在从事资产管理业务时,除应持有相关的牌照外,还应配备有相当水平资质的从业人员。「如果我们能够在牌照管理上,在从业人员的资质管理上有所进步,我们的财富管理市场才能够更加规範,发展得更加健康」。

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